11 月 28 日，苏州太湖雪丝绸股份有限公司（以下简称 太湖雪 ）在北交所上会，保荐人为东吴证券。

　　公司以 太湖雪 品牌为核心，专业从事丝绸相关产品的研发设计、生产加工、品牌推广、渠道建设和销售服务。具体来看，公司产品主要有蚕丝被、床品套件、丝绸饰品等。

　　截至招股说明书签署之日，公司实际控制人胡毓芳、王安琪母女合计控制公司 91.51% 股份的表决权。本次发行后，二人仍将处于控股地位。

　　本次申请上市，太湖雪拟募集资金用于营销渠道建设及品牌升级项目、研发及检测中心建设项目、信息化升级项目。

　　如果公司线上、线下市场推广效果不佳，或不能顺应消费者生活方式与行业变化趋势，无法精准把握消费者需求并快速响应，公司业绩存在进一步下滑的风险。

　　值得注意的是，尽管受疫情、直播带货业务缩减等影响，公司2022 年上半年经营业绩有所下滑，但太湖雪仍在今年 5 月的股东大会上审议通过了 2021 年度利润分配方案，派发现金红利约 2511 万元，并于 2022 年 7 月派发完毕，分红金额远超 2022 年上半年的归母净利润。

　　报告期内，太湖雪的主营业务毛利率分别为 40.81%、39.88%、41.08% 和 45.67%，处于同行业可比公司中间水平。

　　原材料采购价格的波动对公司主营业务成本影响较大。报告期各期，公司主营业务成本中直接材料的占比均超 77%，未来如果桑蚕丝绵、柞蚕丝绵等主要原材料涨价，可能会抬升公司生产成本，从而影响公司毛利率。

　　我国丝绸行业进入门槛相对较低，丝绸生产商众多，行业竞争较为激烈，主要体现在品牌、营销渠道、设计研发等方面的市场竞争。报告期内，公司约 8 成收入来源于境内，销售方式以直销为主，线上和线下均有销售。

　　太湖雪的直营门店、直营商场专柜、经销商等线下渠道主要集中在苏州地区，存在线下销售渠道地域集中的风险，未来，如果苏州地区的销售情况不及预期，且公司无法成功开拓外部市场，可能会影响公司业绩。

　　公司还存在线上直播带货风险。近年来，太湖雪与薇娅等多位头部主播达成合作，借助高人气直播进行产品的快速销售。报告期内，公司直播带货的收入分别为 48.1 万元、2604.56 万元、4425.72 万元和 343.59 万元，占公司营业收入比重分别为 0.20%、8.38%、11.87% 和 2.62%。

　　其中，2020 年、2021 年薇娅直播产生的收入分别为 2018.81 万元、4425.72 万元。2021 年末薇娅直播间停播后，公司与其暂停合作，导致 2022 年上半年公司的线上销售业绩同比出现了一定程度下滑。随着国家对带货主播不断加强监管，公司直播带货业务将受到一定影响，从而影响公司线上销售收入。

　　报告期各期末，公司存货账面价值分别为 0.9 亿元、1.08 亿元、1.3 亿元、1.49 亿元，存货规模呈逐年上升趋势，未来如果产品市场价格下跌，公司可能发生存货跌价风险，从而影响公司经营业绩。